Nội dung chính
Thị trường trái phiếu Việt Nam đã ghi nhận một cú tăng mạnh chưa từng có trong tháng 12/2025, khi kênh trái phiếu Chính phủ bùng nổ với mức tăng 175% so với tháng trước.
Tổng quan thị trường trái phiếu tháng 12/2025
Theo tổng hợp của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA) dựa trên dữ liệu của Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, tháng 12/2025 là thời điểm thị trường trái phiếu ghi nhận sự khởi sắc rõ nét, đặc biệt ở phân khúc an toàn – trái phiếu Chính phủ.
Phát hành trái phiếu doanh nghiệp
Trong 30 ngày vừa qua, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt 62.438 tỷ đồng, tăng 77% so với tháng 11/2025. Cụ thể:
- 62 đợt phát hành riêng lẻ, quy mô 58.667 tỷ đồng.
- 6 đợt phát hành ra công chúng, tổng giá trị 3.771 tỷ đồng.
Lũy kế cả năm 2025, giá trị phát hành doanh nghiệp lên tới 589.334 tỷ đồng, tăng 25% so với 2024. Ngân hàng thương mại chiếm khoảng 68% tổng giá trị, tiếp theo là bất động sản với 23%.
Thanh khoản thị trường thứ cấp
Thị trường thứ cấp cũng cải thiện mạnh mẽ. Giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong tháng đạt 176.770 tỷ đồng, tăng hơn 60% so với tháng trước, trung bình mỗi phiên 7.686 tỷ đồng. Tổng giao dịch cả năm đạt 1.396.299 tỷ đồng, tăng 28,8%.
Động thái trái phiếu Chính phủ
Đây là phần nổi bật nhất:
- Tổng giá trị phát hành qua đấu thầu: 64.581 tỷ đồng – tăng 175% so với tháng 11 và gấp 7,8 lần so với cùng kỳ 2024.
- Tỷ lệ trúng thầu đạt 77,8%, cho thấy sức hấp thụ mạnh từ các ngân hàng thương mại.
- Kho bạc Nhà nước tổ chức 20 phiên đấu thầu, khối lượng gọi thầu 83.000 tỷ đồng, trong đó 95,6% là kỳ hạn 10 năm.
- Lãi suất trúng thầu trung bình 3,93%/năm, có xu hướng tăng nhẹ.
Trong năm 2025, tổng giá trị trái phiếu Chính phủ phát hành qua đấu thầu gần 371.500 tỷ đồng, chiếm 74,3% kế hoạch năm và đã hoàn thành 79,8% mục tiêu trong quý IV.
Thị trường thứ cấp của trái phiếu Chính phủ
Tháng 12, tổng giá trị giao dịch đạt 298.148 tỷ đồng (+18% so với tháng 11). Giao dịch Outright 246.269 tỷ đồng (+21,3%) và Repo 51.879 tỷ đồng (+4,8%). Tuy nhiên, bình quân ngày, giá trị giao dịch Outright giảm 5,5% so với cùng kỳ năm trước, còn Repo giảm 42,4%.
Cơ cấu kỳ hạn vẫn do trái phiếu 10, 15 và 30 năm chiếm ưu thế (29,2%, 37,5% và 26,6% tổng giá trị giao dịch).
Nhà đầu tư nước ngoài và bối cảnh vĩ mô
Trong tháng 12, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng trái phiếu Chính phủ 19 tỷ đồng, khiến mua ròng lũy kế giảm còn 3.019 tỷ đồng. Lợi suất trái phiếu Chính phủ trên thị trường thứ cấp tăng đồng loạt, với mức tăng 5,6‑7,3 điểm cơ bản cho kỳ hạn dưới 10 năm và 13‑15 điểm cơ bản cho kỳ hạn dài.
Quốc tế, chỉ số USD Index (DXY) giảm hơn 1% (đi xuống 98,28) sau khi Fed hạ lãi suất 0,25% điểm. Trong nước, Ngân hàng Nhà nước duy trì hỗ trợ thanh khoản qua thị trường mở, bơm ròng gần 413.700 tỷ đồng trong tháng 12, giữ ổn định lãi suất và củng cố vai trò trái phiếu Chính phủ như kênh đầu tư an toàn.
Nguyễn Hùng
